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工商時報【渣打銀行財富管理投資研究團隊】
美國總統川普當選後，擴大財政支出的預期導致美國公債殖利率飆升，美元走出一波升值的走勢。聯準會2016年最後一次例行會議釋出偏鷹派的訊息進一步推升美元，美元指數年初迄今漲幅將近5％，創14年新高水準。邁入2017年，聯準會考量到逐漸增溫的通膨，料將維持漸進的升息步伐。然而，日本、歐洲、英國央行和中國人民銀行卻持續寬鬆的貨幣政策，與聯準會貨幣政策分歧，成為美元持續溫和上漲的主要驅動因素。
政治事件風險 主導歐元?英鎊走勢
儘管過去兩年歐元兌美元的走勢震盪，不過並未脫離1.05～1.15區間。不過進入2017年，預期歐元面臨進一步走低的風險。除了強勢美元可能影響歐元之外，為了提振通膨並刺激經濟，歐洲央行將購債期限延長至2017年年底，此舉將擴大美國與歐元區之間利差；此外，英國脫歐和義大利憲改公投後，疑歐勢力日漸興起，2017年荷蘭、法國和德國大選等政治事件恐成為歐元進一步走弱的導火線，預估2017年歐元兌美元的震盪區間為0.95～1.02。至於英鎊和歐元所面臨的困境如出一轍。後續英國和歐盟間的脫歐協商可能帶來不確定性，進而傷害投資人信心，且英國經常帳赤字規模龐大及資本外流可能加速，都讓英鎊繼續面臨壓力。
日本央行的質化量化寬鬆（QQE）和負利率措施於2016年上半年可以說幾乎完全失效，美元兌日圓匯率從最高123一路走低至99。不過在11月發生劇烈的變化，隨著美元走強，美元兌日圓匯率幾乎收大部分的跌幅。日本央行在9月導入控制殖利率曲線的新框架，將長期10年期公債殖利率壓制在0％的水準，所以日圓的前景將取決於聯準會利率政策的強度。市場預期2017年聯準會至少升息2次的背景之下，美元和日圓間的利差擴大將加速資金從日本外流，日圓恐相對疲弱，若此，2017年美元兌銀行房貸利率比較2015日圓將有機會看到125。
通貨膨脹回溫 支持商品貨幣走勢負債整合哪家好車貸利息計算房屋借款條件a2015房貸利率最低的銀行>高雄民間大額借款
美國新任總統川普若兌現擴大財政支出的政見，配合已經接近完全就業的美國勞動市場，將推動薪資水準上揚，最終可能導致通膨升溫。通膨回升會刺激商品（鐵礦砂、乳製品、原油）價格上漲，從而支持澳幣、紐幣和加幣等商品貨幣的走勢。此外，考量通膨的外溢效應，預期澳洲、紐西蘭和加拿大央行的降息周期可能已接近尾聲，可能有助於2017年澳幣、紐幣及加幣等商品貨幣的表現機會。
新興市場貨幣方面，中國處於調整經濟結構GDP成長率下滑階段，中國人民銀行過去一段時間採取降息降準措施，使得中國國內利率水準顯著下降；另一方面隨著美國退出量化寬鬆並啟動新一輪的升不良記錄可以辦小額貸款嗎息循環，美國利率水準顯著上升，兩國的利差縮窄，人民幣投資吸引力下降；加上中國近期債市風波以及2017年初的換匯潮，將持續學生小額借款房貸試對人民幣帶來壓力。預期人民幣貶破6.9兌1美元之後，明年初可能測試7元整數關卡。後續的走勢則要觀察美國新任總統川普在1月20日就職，後續政策的路徑逐漸明朗化，以利重新評估人民幣受衝擊的程度。
由於中國大陸2017年下半年將舉行五年一度的十九大會議，穩定外匯市場將成為中國人行的首要任務。另一方面，基於高息貨幣和對外貿易依賴度較低的特性，印度盧比和印尼盾的表現可望相對領先；巴西里爾和俄羅斯盧布因為與基本金屬和原油的連結度高，隨著商品前景改善和擺脫衰退陰霾，兩國貨幣於2017年同樣可能會有較佳的表現機會。
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